5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板块作(zuò)为(wèi)老赛(sài)道是(shì)否能(néng)有反弹(dàn)行情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医(yī)药板块是(shì)否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本(běn)文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医药行业的(de)基谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比(bǐ)，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一(yī)季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创(chuàng)新药(yào)板块的营收(shōu)与去年同(tóng)期相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比例(lì)达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一(yī)季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据(jù)来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力(lì)的低(dī)估值板块(kuài)有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销(xiāo)售(shòu)前景(jǐng)，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出(chū)并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首先(xiān)，结构(gòu)性(xìng)的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出(chū)空(kōng)间(jiān)，比如在过去(qù)的三年中，港股(gǔ)创新药企的(de)年化营收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业而(ér)言，要(yào)实现高速发展，必须(xū)要(yào)双管齐下(xià)，在本(běn)土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，医(yī)药(yào)板(bǎn)块中(zhōng)有刚性(xìng)需求(qiú)的新基建板块(kuài)或是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今年(nián)医药投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务(wù)网络的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续(xù)推(tuī)进人(rén)才(cái)、技术、管理的(de)下(xià)移，通(tōng)过城市三级(jí)医院的对(duì)口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足县域(yù)居民的(de)基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在(zài)接下(xià)来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按照“搭平台(tái)，建载(zài)体(tǐ)，促(cù)融(róng)合”的(de)思路，重点加强群众需(xū)求(qiú)较(jiào)大的心血管外(wài)科(kē)学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设(shè)任(rèn)务。随(suí)着具体政(zhèng)策的出台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成像器材(cái)、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗(hào)材相关的板块将会有较(jiào)大(dà)的发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗(liáo)器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资(zī)源的分布将(jiāng)会(huì)得到(dào)优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层(céng)医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出(chū)要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域的(de)基础设施(shī)建(jiàn)设的背景下，预计(jì)医(yī)疗器(qì)械采购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速发展。在政策推动下(xià)，国(guó)产(chǎn)品牌有望凭借(jiè)高性价比(bǐ)的优势(shì)加(jiā)速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住(zhù)放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券建议(yì)关注国内高端医疗(liáo)设备(bèi)的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联影医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和(hé)较(jiào)强的研发(fā)能力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗