大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息，以(yǐ)及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫(yì)情防控(kòng)和经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史上第二(èr)大(dà)的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图用无(wú)人(rén)机(jī)袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方(fāng)和(hé)特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日(rì)程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图(tú)发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无(wú)人(rén)机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态(tài)失(shī)衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月(yuè)继(jì)续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和(hé)高频数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事(shì)之秋，高利(lì)率环(huán)境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐(zhú)级放(fàng)大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑(jí)建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大(dà)类(lèi)资(zī)产波(bō)动以(yǐ)及背(bèi)后释(shì)放的信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联(lián)储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经济仍(réng)处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风险不(bù)大(dà)，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市钟南山为什么被说成钟百亿和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出(chū)现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入(rù)疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经(jīng)济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一(yī)次(cì)市场的战(zhàn)术(shù)调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还(hái)需(xū)要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的(de)坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估(gū)值极低、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势明确(què)、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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