尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集(jí)披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及光模块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关(guān)注国(guó)产光模块(kuài)龙三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证(zh三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容èng)，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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