大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超(chāo)大特(t中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁è)大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试(shì)图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人(rén)机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄(é)军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不断(duàn)改善(shàn)，投资(zī)者对经(jīng)济的预期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今(jīn)年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市(shì)场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核(hé)心(xīn)资产、海外(wài)映射的科(kē)技(jì)和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力(lì)，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速(sù)不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美(měi)联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量(liàng)政策(cè)收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束(shù)后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要(yào)有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高(gāo)股息央(yāng)国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步(bù)加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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