5月10日，有消息称部分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限的(de)通知》，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是(shì)对公业务，而通知存款则(zé)集(jí)中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就(jiù)本(běn)次协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下调的(de)背景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记(jì)者(zhě)采(cǎi)访了招商(shāng)基金研(yán)究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金(jīn)管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等(děng)公募(mù)基金(jīn)公司及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本(běn)轮调降更多(duō)是出于推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下调有助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少存(cún)款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降(jiàng)息(xī)有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下(xià)半年(nián)货币政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)记者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调(diào)降更多是(shì)出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场利(lì)率定价(jià)自(zì)律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关(guān)指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不(bù)断下(xià)行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力较大且存(cún)款持续高增的(de)情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改善息差的(de)重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)向企业固定资产投资(zī)传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限有利(lì)于(yú)对(duì)公客户留存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先(xiān)，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体经济(jì)综合融资(zī)成(chéng)本(běn)不断下降，银行资产端收益下(xià)降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持续走低，银行利(lì)润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存(cún)款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变(biàn)化，降低(dī)了(le)银(yín)行高(gāo)吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于活(huó)期(qī)与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定期存款利率进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定存款与通(tōng)知存(cún)款自律上限下调也是(shì)要将存款产品线的调(diào)整(zhěng)进行(xíng)统一(yī)，全(quán)面缓解银(yín)行负债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银行从自(zì)身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负(fù)债(zhài)成(chéng)本，有利(lì)于提升(shēng)银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行(xíng)宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利(lì)率管控为(wèi)上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价(jià)方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了两轮(lún)大规(guī)模存款利(lì)率下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延续去(qù)年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原(yuán)来的激(jī)励(lì)为主引入(rù)惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存(cún)款利(lì)率补降的进度。就今年的(de)经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济(jì)边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需求(qiú)有限，银行(xíng)存(cún)款增加，降低存(cún)款利率可以引导减少信贷套利(lì)，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净息差不(bù)断压(yā)缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银(yín)行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的(de)成本(běn)压力；另一方面(miàn)，有利(lì)于(yú)引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存(cún)量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来(lái)，两(liǎng)轮(lún)利(lì)率调降都集中在活期(qī)和(hé)定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略(lü随性是什么意思，女人随性是什么意思è)了这些介于活期(qī)和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利率(lǜ)调整，当(dāng)下(xià)有必要一(yī)次(cì)性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限，保证存款利率下调的有效性。银行一(yī)季度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以有效降(jiàng)低银(yín)行(xíng)负债成本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来大(dà)趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据(jù)，居民贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷(dài)款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要(yào)进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力持续主动(dòng)下调存款利(lì)率。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因此银(yín)行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的(de)降息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是(shì)由实体经济资(zī)金供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合(hé)适(shì)顺应(yīng)市场环境，一(yī)方(fāng)面也代表着政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后复苏(sū)的第一年，我们(men)仍(réng)面临(lín)内生动(dòng)力不强需(xū)求不足(zú)的情(qíng)况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及结(jié)构性(xìng)货币政策等多项举措(cuò)给予了实体经济所(suǒ)需的(de)一(yī)定的(de)资金投放(fàng)支持，有(yǒu)效降低了实体综合(hé)融资(zī)成本，后续需要财(cái)政政(zhèng)策(cè)产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策等(děng)配(pèi)套政策继续激活(huó)内生动力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合(hé)理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷(dài)款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步(bù)下调要看实体经(jīng)济(jì)复苏的(de)情况。银(yín)行(xíng)负债端(duān)，存款基准利率下调的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的(de)调整(zhěng)空间仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立(lì)了(le)存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存款利率市(shì)场化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保持(chí)贷款利(lì)率(lǜ)维(wéi)持低位或继续下行，最终有利(lì)于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国债利率持续(xù)下(xià)行，银行间(jiān)利率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息(xī)预期被进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本(běn)结(jié)束，后续有望(wàng)逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行(xíng)和股份制(zhì)商(shāng)业银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成(chéng)本仍(réng)是大势(shì)所趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保(bǎo)障银(yín)行(xíng)合理利差范(fàn)围，增(zēng)加银行信(xìn)贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另一方面，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储压力(lì)不大的基础上，银(yín)行自身也(yě)有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策(cè)传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一(yī)方面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调整有(y随性是什么意思，女人随性是什么意思ǒu)望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观(guān)预(yù)期被放大，大(dà)量(liàng)资金集中(zhōng)在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下(xià)调也有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于(yú)增强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下调对(duì)市场的影响集(jí)中(zhōng)在以(yǐ)下(xià)两点(diǎn)：①规范银行的(de)协定(dìng)存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过(guò)高，会(huì)对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本(běn)次上限下调后(hòu)会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行(xíng)及国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有空间。市场降息(xī)预期(qī)升温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存(cún)款收益，使得(dé)对公客户(hù)活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存款利率自(zì)律(lǜ)上限调(diào)整(zhěng)降低了银行(xíng)负债成(ch随性是什么意思，女人随性是什么意思éng)本，目前上市(shì)银行协定存(cún)款占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限(xiàn)后(hòu)，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规(guī)范(fàn)行(xíng)业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银(yín)行对公活(huó)期存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)压力，减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债及经营(yíng)压力。此外，银(yín)行负债(zhài)端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进一步打开了(le)资(zī)产端收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利(lì)率(lǜ)是否还有进(jìn)一步下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的(de)非(fēi)对称下行使(shǐ)得商业银(yín)行净息差已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预期(qī)。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民币贷(dài)款加(jiā)权平均利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的(de)竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份(fèn)额考核(hé)压力使(shǐ)得(dé)各行(xíng)下调存款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的非对(duì)称下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利(lì)于(yú)降低全社会无风(fēng)险收益(yì)率，利多永续(xù)经营性质的(de)票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的(de)央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率(lǜ)仍(réng)然有下降的趋(qū)势和(hé)空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收(shōu)益率大幅下(xià)行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提(tí)升、消费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消(xiāo)费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动(dòng)流动性继续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中短期(qī)信用债(zhài)利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流动性(xìng)也有可能(néng)进入股(gǔ)市，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难(nán)上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大(dà)，中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带动存款利率整体下(xià)行。现实(shí)中，存(cún)款利率降低有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释(shì)放的信号(hào)来看，是否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？货币(bì)政策(cè)充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明当(dāng)前(qián)货币(bì)政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着(zhe)力支持扩大内需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意味(wèi)着(zhe)当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)，而非直(zhí)接(jiē)调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对等(děng)下(xià)调(diào)，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普通投资者(zhě)应(yīng)该如(rú)何守住(zhù)自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应(yīng)该兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安全(quán)性。在存款(kuǎn)利(lì)率下降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基金以(yǐ)及其(qí)他固(gù)收类基金在具一定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是(shì)风险偏(piān)好(hǎo)较(jiào)低(dī)和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月以(yǐ)来(lái)下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了较(jiào)低(dī)历史分位(wèi)数水平(píng)，虽然债(zhài)市多头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货币(bì)基金，而短(duǎn)债基金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着经济(jì)高频数(shù)据的弱化(huà)趋(qū)势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休整期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下(xià)，建议(yì)关注行(xíng)业估值水(shuǐ)平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面临低利(lì)率环境，需要(yào)我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人来做(zuò)，让(ràng)优(yōu)秀的(de)基金经理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋(dài)子(zi)。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适(shì)合自(zì)己风险偏(piān)好的方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保持资金保值增(zēng)值，投资(zī)者(zhě)在评估自(zì)身风险承(chéng)受能力后(hòu)可(kě)适当(dāng)考虑公募货币基金(jīn)、公(gōng)募(mù)中短(duǎn)债基金(jīn)、商业银行(xíng)现金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品(pǐn)。

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