申万一级的(de)半导体行(xíng)业(yè)涵(hán)盖(gài)消费(fèi)电子、元件等(děng)100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米6个二级子(zi)行业，其中市值权重最大的(de)是半导体(tǐ)行(xíng)业，该(gāi)行业(yè)涵盖(gài)132家上市(shì)公(gōng)司。作(zuò)为国家芯片(piàn)战略发(fā)展的重点领域，半导体(tǐ)行(xíng)业具备(bèi)研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替(tì)代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场有影响力的(de)科技板块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国际(jì)、韦尔股份等(děng)5家企(qǐ)业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是(shì)头部千亿企(qǐ)业数量还是(shì)沪深300企业数量，均(jūn)位居科技(jì)类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研究院发现，半(bàn)导(dǎo)体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，自主研发(fā)的环(huán)境下，上市公司(sī)科技含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调(diào)整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多(duō)数上市公(gōng)司业绩(jì)增速放(fàng)缓(huǎn)，毛利率(lǜ)下(xià)滑，伴随库存风险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行(xíng)业(yè)营收规模创新高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司(sī)，2018年实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导(dǎo)体行(xíng)业上(shàng)市公(gōng)司的营收集中(zhōng)度(dù)却在(zài)下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国际5家企业实(shí)现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占(zhàn)比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居(jū)前(qián)5的企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半(bàn)导体(tǐ)公司(sī)营收(shōu)占比下滑，或(huò)主要(yào)由三方(fāng)面因素导致(zhì)。一(yī)是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部企业营收(shōu)增速放(fàng)缓，低于(yú)行业平均增速(sù)。二(èr)是江波龙、格科(kē)微、海光信息等营收(shōu)体量居前的(de)企业不断(duàn)上市，并在资本助(zhù)力(lì)之(zhī)下营收快速增长。三是当(dāng)半导(dǎo)体行业处于国(guó)产替代化、自(zì)主研发(fā)背景(jǐng)下的高成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企业营收高(gāo)速增长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的(de)归母(mǔ)净利润增速(sù)更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子(zi)产品(pǐn)全(quán)球(qiú)销量增速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存高位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来(lái)看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净(jìng)利润腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业(yè)增(zēng)速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母(mǔ)净利润增速(sù)区间

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企业(yè)来看，芯原股份(fèn)涵(hán)盖芯片(piàn)设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于(yú)先进的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能(néng)力，公司(sī)得到了(le)相关(guān)客(kè)户的广泛认可。去年(nián)芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业(yè)之(zhī)首(shǒu)，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体量排(pái)名行业第92名，其较快(kuài)增速与(yǔ)低基数效应(yīng)有关(guān)。考(kǎo)虑利润基数，北方(fāng)华(huá)创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量下增速(sù)最快的半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米022年归(guī)母净利润增速(sù)居前的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导体行业(yè)经(jīng)营风(fēng)险(xiǎn)分析(xī)时，发现存货周(zhōu)转率反映了分立器(qì)件、半导体设备等相关产(chǎn)品的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力(lì)，对经(jīng)营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周(zhōu)转率这一经营(yíng)风险指标反映(yìng)行业是否面临(lín)库存风险(xiǎn)，是否出现供过(guò)于求的局面，进而(ér)对股价表现(xiàn)有参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货(huò)周转率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)与2020年基本持(chí)平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行业指数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性(xìng)较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比增(zēng)长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同(tóng)比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据说(shuō)明存货质(zhì)量下滑的企业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位置(zhì)的(de)企业(yè)，2022年存货周(zhōu)转率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低(dī)于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现(xiàn)较(jiào)差的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　行业整体(tǐ)毛(máo)利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势(shì)，毛利(lì)率中位数(shù)从(cóng)32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体毛(máo)利率中(zhōng)位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料价(jià)格上(shàng)涨、电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)需(xū)求放(fàng)缓至部分芯片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等(děng)因素(sù)有关。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下滑5个百(bǎi)分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至19.35％，下降了(le)34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也说明(míng)了与这两方面原因(yīn)有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率(lǜ)在60％以上，目前行业最(zuì)高(gāo)的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占(zhàn)比不(bù)断提(tí)升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国(guó)内自主研发上行(xíng)趋势(shì)的(de)背景下，国内半导体企业需要不断(duàn)通过研发投(tóu)入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久业绩改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研(yán)发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新(xīn)高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业(yè)研发费用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据(jù)表明2022年半数企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超(chāo)过50％，纳芯(xīn)微(wēi)、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额(é)来(lái)看(kàn)，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年(nián)研发费用增(zēng)长在6亿元以上居前(qián)。综合(hé)研发(fā)费(fèi)用增(zēng)长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年(nián)研发费(fèi)用增长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内(nèi)首款支持双(shuāng)模(mó)联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集(jí)成电路产品(pǐn)进入C919大型客机(jī)供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网(wǎng)络设备(bèi)用石英谐振器(qì)产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视(shì)资(zī)金投入。研(yán)发(fā)费用占比(bǐ)20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年(nián)研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高占比又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片(piàn)及(jí)加速(sù)卡(kǎ)在(zài)众多行(xíng)业领(lǐng)域中的头部公(gōng)司实(shí)现了批量(liàng)销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占(zhàn)比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

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