5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的(de)环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(l吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市ì)，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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