北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议(yì)如期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米(guó)银行业风(fēng)波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存在1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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