本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据(jù)显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升(shēng)，国(guó)际(jì)资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行(xíng)业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(rà曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思ng)央企国企估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思rì)，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能(néng)否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电(diàn)气设(shè)备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两市(shì)单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大(dà)。

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