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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利率以给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通(tōng)的(de)机制(zhì)安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的(de)发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自(zì)身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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