尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口p>

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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