大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束(shù)了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这个(gè)长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济(jì)增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济运(yùn)行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美(měi)国历史(shǐ)上第二大(dà)的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现(xiàn)异(yì)常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿方保留在合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一决定是(shì)为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过(guò)度(dù)博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局(jú)医(yī)药、数字(zì)经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在(zài)于(yú)科(kē)技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本(běn)面去(qù)伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后(hòu)1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化(huà)和(hé)国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去(qù)年(nián)底熊(xióng)市(shì)结束后，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标和(hé)预期(qī)的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个月(yuè)的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本(běn)市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可(kě)能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出现了(le)较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们(men)认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫(yì)后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明(míng)确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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