财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复苏预(yù)期之(zhī)下(xià)，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是(shì)作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估(gū)政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者(zhě)提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块(kuài)成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分析。

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