北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区(qū)银(yín)行股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时毁掉一个老师最好的办法(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降息(xī)后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rá毁掉一个老师最好的办法n)目前(qián)距离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，毁掉一个老师最好的办法但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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