5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，而通知存款则集(jí)中于(yú)短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等，记者采访(fǎng)了招商基(jī)金研究(jiū)部首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现金管(guǎn)理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大保德信基(jī)金、德邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。对(duì)银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本；同时本(běn)次降息有助于(yú)促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高，但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四大国有银行为何(hé)下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前(qián)调降更多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。今年4月市(shì)场利率(lǜ)定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部(bù)分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂(guà)牌利率下调(diào)，均是在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压(yā)力较大且存(cún)款持续高增的情(qíng)况下(xià)，压降存款成本成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)有利(lì)于对(duì)公客户留存的活(huó)期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融(róng)资成本(běn)不断(duàn)下降，银行(xíng)资产端收益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续(xù)走(zǒu)低(dī)，银行利(lì)润空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏(piān)好大(dà)幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)供需关系发生了(le)变化(huà)，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于(yú)活期(qī)存款与定期存(cún)款利率进行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上限下调也是要将存(cún)款产品线的调(diào)整(zhěng)进行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行(xíng)从自身(shēn)经营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺(shùn)应(yīng)市场趋(qū)势(shì)，通过自(zì)律机(jī)制(zhì)协(xié)调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱(tuō)实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信(xìn)用(yòng)的政策(cè)贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷(dài)款利率(lǜ)下(xià)限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利(lì)率(lǜ)定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模(mó)存款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的(de)调(diào)整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下(xià)调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原来(lái)的(de)激励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存(cún)款利率补降的(de)进度。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济修复(fù)存在(zài)波折。目前(qián)居民超额(é)储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套(tào)利，助(zhù)力(lì)经济增(zēng)长。从银行的(de)角度，净(jìng)息(xī)差(chà)不断压(yā)缩(suō)，银(yín)行经营压力增大(dà)，调整存款成(chéng)本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的(de)成本压(yā)力；另一方(fāng)面，有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当(dāng)下(xià)有必要一(yī)次性调整通知存款和协(xié)定存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。银行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史新低(dī)，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存(cún)款利率下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低银行负债(zhài)成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融(róng)数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力(lì)持(chí)续主动下(xià)调存(cún)款利率。长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙(zhè)江等发(fā)达地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率仍有下行(xíng)趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍是由实体经济(jì)资金供需决定的(de)，而央行的政策利(lì)率、基准利率在一方(fāng)面要(yào)合适顺应市场环境(jìng)，一方面也(yě)代表着政策意愿强(qiáng)调信号(hào)意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力(lì)不强把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁需(xū)求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准以及结(jié)构性(xìng)货(huò)币政策(cè)等多项举措给予了(le)实体经济所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投(tóu)放支(zhī)持，有效降(jiàng)低(dī)了实体综合(hé)融资(zī)成本，后(hòu)续需要财政政策产业(yè)政策(cè)等配(pèi)套政策继续激活内(nèi)生(shēng)动(dòng)力扭转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的(de)概(gài)率不大，但仍(réng)会维持(chí)资金合理(lǐ)充裕的(de)环(huán)境，故从银(yín)行资产端的(de)角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低(dī)位，后续(xù)是否进一(yī)步下调要看实(shí)体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调(diào)的概率不大，而存款利率上限的调(diào)整(zhěng)空间仍(réng)存在，而(ér)是(shì)否(fǒu)进一步下调(diào)要看(kàn)银行(xíng)自身经营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指(把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利(lì)率市(shì)场化(huà)调整机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款利率(lǜ)市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发(fā)中小银行跟随调(diào)降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，稳(wěn)定(dìng)商(shāng)业银行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位或继续下(xià)行，最(zuì)终有利于(yú)社会(huì)融资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日(rì)前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社融信贷低(dī)于(yú)预期，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制商业(yè)银行的(de)定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋(qū)。一方(fāng)面(miàn)，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷(dài)款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围(wéi)，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增，在(zài)揽储压力(lì)不大的基础上(shàng)，银行自身也(yě)有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些(xiē)政策(cè)传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方面银(yín)行息差(chà)压力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动中(zhōng)小银行主动跟(gēn)随下调存款利率。另一方(fāng)面(miàn)，由于(yú)此前经济(jì)下(xià)行影响，投资者悲观预(yù)期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此(cǐ)次存款利(lì)率下调(diào)也有(yǒu)望带(dài)动存款资金(jīn)的释(shì)放，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信(xìn)号(hào)：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息(xī)差压力。本(běn)次下调将引导银行的对(duì)公(gōng)活期成(chéng)本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有利(lì)于增强银行内生资本(běn)补(bǔ)充(chōng)能力(lì)；②减少(shǎo)企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下调对市场(chǎng)的影响集(jí)中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调(diào)后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款利(lì)率(lǜ)，减少中(zhōng)小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下(xià)行仍有空间。市场降(jiàng)息(xī)预(yù)期升(shēng)温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益(yì)，使得对公客户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一(yī)方面(miàn)有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于(yú)银行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本，目(mù)前上市(shì)银行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协定利率上限(xiàn)后，预(yù)计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以限(xiàn)制高息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特(tè)别(bié)是降低银行对公活期(qī)存款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负(fù)债端成本的下(xià)降(jiàng把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁)使得银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资(zī)产端收(shōu)益率下行的空间，或带动(dòng)债(zhài)券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息(xī)的确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报：未来(lái)存(cún)款利(lì)率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非(fēi)对称下(xià)行使(shǐ)得商业银行(xíng)净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营压力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进一步调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷款加权(quán)平均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人民(mín)币贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存款(kuǎn)市场上的竞争类似(shì)“非(fēi)零和博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市场份额考核(hé)压力使(shǐ)得(dé)各行下调存(cún)款利率动力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以来(lái)上市(shì)银行(xíng)存量存款平均成(chéng)本率基本(běn)持平。贷(dài)款和(hé)存款利率的(de)非对称下行作用下(xià)，2022年(nián)12月商(shāng)业银行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预期，有利于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的(de)票(piào)息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间(jiān)。从银(yín)行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大(dà)幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了(le)银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本(běn)尤(yóu)为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款提升、消费(fèi)复(fù)苏(sū)较慢，监管层(céng)面有动(dòng)力(lì)去持续推动存款利率下降，促(cù)进存款流(liú)向消费(fèi)和实(shí)际投资。短期看(kàn)，存款利率下调(diào)带动流动性继续进入债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流(liú)动(dòng)性(xìng)也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货币(bì)政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均表明(míng)当前货(huò)币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一(yī)要求，而在此基础上强(qiáng)调(diào)“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经济提(tí)供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着当(dāng)前长端(duān)利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这(zhè)一(yī)调降是针对银行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下(xià)调并不等(děng)于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如(rú)何守住自己(jǐ)的(de)钱袋子(zi)？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背(bèi)景下，短债基金以及其(qí)他固收类基金在具(jù)一定流动性的同时，相较(jiào)活期存款和相(xiāng)当部分的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适(shì)中投(tóu)资者的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券(quàn)市(shì)场利率整体下(xià)行，4月以来下行加速(sù)，当前(qián)无论(lùn)从绝对(duì)利率水平还(hái)是(shì)从信用利差，都(dōu)回到了较低历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未(wèi)改变(biàn)，但一(yī)致预期(qī)导致行情走的比(bǐ)较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间被压缩(suō)，若看不到央(yāng)行货币政策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也(yě)可能会放大(dà)市场波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如(rú)货币(bì)基金，而(ér)短债基金(jīn)中要选择久期短流动性(xìng)好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：随着经(jīng)济(jì)高频数据(jù)的(de)弱化趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长期(qī)调结构，政(zhèng)策(cè)发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一(yī)步(bù)强化，因此股(gǔ)票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前(qián)面临低(dī)利率环(huán)境，需要我们识别(bié)金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本(běn)的所(suǒ)谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风控(kòng)能力(lì)的人士可(kě)通过(guò)理财(cái)和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选择适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存(cún)款利(lì)率下行，普(pǔ)通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资(zī)金保值(zhí)增值，投(tóu)资者在(zài)评估自身(shēn)风险承受能力后可(kě)适当考虑公募(mù)货币基(jī)金、公(gōng)募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行(xíng)现金管理类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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