北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导(d当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗ǎo)致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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