一(yī)度被称(chēng)为“机构投资(zī)者风向标”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者(zhě)不仅在(zài)新发基金中(zhōng)占据主流(liú)，存(cún)量产品也超(chāo)过了机构(gòu)投资者占比。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，在基(jī)金行业ETF投教工(gōng)作成(chéng)效显(xiǎn)著(zhù)，ETF交易工具优势被投资者逐渐(jiàn)认知(zhī)，以及投资(zī)热点(diǎn)轮(lún)动加快、主题和(hé)行业ETF跟踪效率较高等(děng)背景下(xià)，国内资本(běn)市场正在(zài)经(jīng)历股民转基民，由(yóu)“投(tóu)个(gè)股”到(dào)“投(tóu)ETF”的转(zhuǎn)变。长期来看，个人在(zài)股票ETF占(zhàn)比抬升，有利于(yú)投(tóu)资者分散风险，提(tí)高市场交易活跃度，长远(yuǎn)可提高A股(gǔ)市场稳定性(xìng)。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月13日，今年新成立的37只股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）上市前(qián)一周披露的个人投资者平均占比83.9％，个人(rén)投资者俨然(rán)成为新发权(quán)益ETF的(de)主力军。

　　而从(cóng)全市场数据看(kàn)，2022年个人投资者比例为50.85％，同比下(xià)降3.67个(gè)百分点，但仍(réng)然(rán)在股票ETF市场(chǎng)占比超过了(le)机(jī)构资金。

　　针对个人投(tóu)资(zī)者占比的变化，华泰柏(bǎi)瑞指数投资部总监助理(lǐ)、基(jī)金经理李沐阳(yáng)表(biǎo)示，2018年以前，权益类ETF的规模主要集中(zhōng)在几(jǐ)大宽基(jī)ETF，一般都是(shì)机构(gòu)投资者做配置(zhì)去(qù)买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如(rú)雨(yǔ)后春(chūn)笋般出(chū)现(xiàn)，叠加全行(xíng)业指数相关业务同仁在ETF投教工作(zuò)上的共同努(nǔ)力，ETF作为交易工(gōng)具的优势，越来越被普通个人(rén)投资者认知，从而使(shǐ)个(gè)人股票占比的大幅提(tí)升。

　　具体到今(jīn)年新(xīn)发ETF个人占比较高的现象，国泰(tài)基金也分析，今年以来A股市场持续回(huí)暖，投资者(zhě)情绪比较(jiào)积极，新发产品(pǐn)募资环(huán)境比较好，也(yě)越来越受到个(gè)人(rén)投资者的青睐。此外，ETF投资者大(dà)部分由股(gǔ)民(mín)转化而来，这些个人投资者(zhě)也认识到(dào)ETF持(chí)有一篮子股(gǔ)票，胜率大概率更高，相对(duì)于(yú)个(gè)股(gǔ)来说，也能更好地分散风险。

　　基煜(yù)研究也补充(chōng)道，个人投资者(zhě)“买新不买旧”的(de)理(lǐ)念扎(zhā)根较深(shēn)，更倾向于交易(yì)新(xīn)上市(shì)的ETF，而(ér)机构投资者(zhě)对于时(shí)间成(chéng)本(běn)的把控较严格，在看准投资机(jī)会后(hòu)，更(gèng)倾向(xiàng)于去申(shēn)购老产品。

　　近五年个(gè)人占比呈攀升(shēng)势头

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机(jī)构增持行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人在股票ETF占比也(yě)呈现明显(xiǎn)的震荡攀升势头。

　　在2018年(nián)，个人在股票ETF产品中平(píng)均(jūn)占比为38％，2019年(nián)-2020年(nián)个人持有比例平均分别(bié)为36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的高点，超(chāo)过了机构资(zī)金，股票ETF作为“机构投资者风向(xiàng)标(biāo)”成为过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落(luò)近5％，达到(dào)50.85％，但仍(réng)然超过了(le)机构占比。

　　分结构来看，在宽(kuān)基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个百分点；而个人投资者占比较高的(de)行业或主(zhǔ)题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高(gāo)点(diǎn)回落(luò)只55.23％，下降5.38个(gè)百分(fēn)点。

　　但由于国(guó)内ETF整体仍在扩张态势中(zhōng)，个人投资者(zhě)在行(xíng)业或主题ETF产品中占比下降，但绝(jué)对份额(é)也是(shì)在增(zēng)长的(de)，这一数据更代表了机(jī)构投资者对(duì)行业(yè)或(huò)主题ETF的认可度也在不断抬升(shēng)。

　　“我个人认为(wèi)是(shì)ETF投教工作在发挥作用。”李沐阳表示(shì)，在下沉调研的过程中，我们(men)发现大部分(fēn)投资者都(dōu)会将较为低风险(xiǎn)的(de)宽(kuān)基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演(yǎn)了资产组合配置中的一个(gè)重要的台阶。

　　国泰基(jī)金也补充(chōng)道，由于近年来行业(yè)轮动加快，而(ér)宽(kuān)基(jī)ETF可以帮助投资者把(bǎ)握比较均(jūn)衡的投资机会，受到资金关(guān)注。早在2018年和2022年(nián)，市场震(zhèn)荡下行，投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所降低，宽基(jī)ETF会比较受欢迎(yíng)；而在(zài)市场上(shàng)行时，行业和主题异彩纷(fēn)呈，机(jī)会又多上涨空(kōng)间又大，风险偏好也随(suí)之(zhī)上升，所以行(xíng)业和主题ETF占(zhàn)比则(zé)会提升。

　　基煜(yù)研究也表示(shì)，近五年市场成交热情的提升带来(lái)了A股市场的大幅发展，个(gè)人投资者(zhě)入(rù)龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思市规模激增，而在经历(lì)了多(duō)种行情风格的锤炼(liàn)后，尤(yóu)其是操(cāo)作(zuò)难度较高的2022年之后，投资者们(men)对(duì)于(yú)跑赢基准的难(nán)度有了更清晰的认知，而ETF能(néng)够(gòu)有效的跟(gēn)上基准的步伐(fá)；另一方面，近几(jǐ)年投资热点轮动较(jiào)快，新的投(tóu)资领(lǐng)域带来了(le)大量的学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作透明度(dù)较高，因(yīn)而逐步获得个人(rén)投(tóu)资者的认可。

　　具体来看，基(jī)煜(yù)研(yán)究分析(xī)，一是随着A股市场(chǎng)愈发(fā)成熟、有(yǒu)效性提升，个人投资(zī)者对(duì)于β收益的认知将越来越深入，近几年可以看到(dào)更(gèng)多投资者会基于大(dà)势选择(zé)宽(kuān)基(jī)投资工具；另一方面，2019年至2021年，市(shì)场的投资主线较为清晰，如消费(fèi)、新(xīn)能源、医药(yào)等，因此行业主(zhǔ)题(tí)基金ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提升交易活跃度

　　长远可(kě)提高A股市场的(de)稳(wěn)定性

　　随(suí)着个人占比的(de)抬升，股票ETF市(shì)场(chǎng)的交投(tóu)活跃度也呈现(xiàn)明(míng)显的提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票(piào)ETF市场总成交(jiāo)额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率(lǜ)也(yě)从(cóng)7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内人士表示，长期来看，股票ETF市场个人占比超过机构，有利(lì)于(yú)股民转为基民(mín)，为投(tóu)资者分散风险，提(tí)升交易活(huó)跃度，长远可提高A股(gǔ)市场的稳(wěn)定(dìng)性。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的个人投资者大都由股民转(zhuǎn)化而来，个人投资者发现ETF快捷(jié)、透(tòu)明、成本(běn)低廉且相(xiāng)比(bǐ)个(gè)股可以更好地平(píng)滑风险，也能够获得交(jiāo)易的参与感，于是更多选择通过ETF来(lái)参与(yǔ)市(shì)场。相比个股来说(shuō)，ETF的风险更分散波动也更(gèng)小(xiǎo)，因此个人(rén)投资者选择ETF而(ér)非股票(piào)，长远来看(kàn)可提高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易(yì)频率更高，也更容易受到市场消(xiāo)息的影响，这对(duì)于我(wǒ)们基金管理(lǐ)人的持续运营和投资者陪伴(bàn)都提出了更(gèng)高的要求。”国泰基(jī)金相关人士称。

　　“更(gèng)高的个人占比可(kě)能会带来更活跃(yuè)的交易(yì)，并带来更有(yǒu)吸引力的市场。”李沐阳也称。

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