大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需(xū)要克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是(shì)本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史(shǐ)上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有(杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯科(kē)州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的(de)时(shí)间(jiān)和地点采取回(huí)应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采访杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预(yù)计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一(yī)，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二(èr)个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或(huò)好(hǎo)于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链(liàn)中的(de)弹性方(fāng)向(xiàng)。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对(duì)短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道(dào)的(de)第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加(jiā)配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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