奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗

　　5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多(duō)家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差(chà)距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可能不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的(de)构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估(gū)值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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