A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗(jù)体来看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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