财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明(míng)显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的(de)研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明(míng)显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)多个(gè)地区的销尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提(tí)价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构(gòu)持续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延(yán)续(xù)高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地(dì)生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前(qián)行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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