近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益加上本(běn)期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白(bái)银在初(chū)期两个月(yuè)复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突(tū)发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随(suí)着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价值进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对(duì)高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置(zhì)。

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