“一带一路”对冲欧(ōu)美(měi)拖累无(wú)疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去(qù)年的(de)低(dī)基数，4月的(de)出口增速(sù)也(yě)不(bù)赖，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带一路”国(guó)家成为主角，欧美发达经济体整(zhěng)体偏弱。今(jīn)年1-4月(yuè)“一(yī)带一路”国(guó)家在中(zhōng)国出口的(de)份额约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如(rú)果今年“一带一路”出口(kǒu)增(zēng)速保持在6％以上，那(nà)么在增量上就(jiù)可能对冲美欧日出口的(de)下滑，使得全年2023年全年的出口增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国的(de)出口“不看港口(kǒu)，不看(kàn)韩、越”。港口数据(jù)和(hé)韩国、越南出口通胀作为传统观察(chá)中国(guó)出(chū)口增速的重要指(zhǐ)标(biāo)，但随着中国出口结构向“一带一路”国家转移(yí)，其对中国出口的指示作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆(lù)路运(yùn)输占比和(hé)增速快速上(shàng)升，导致(zhì)港口数据与(yǔ)实(shí)际出口增(zēng)速持续偏离(lí)，另一方面，以往韩国、越南出口增(zēng)速与中国出口(kǒu)基本保持统(tǒng)一趋势，但由于(yú)产品(pǐn)结构差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结构性变化背景下，传统观察(chá)框架适用(yòng)性减(jiǎn)弱，信息(xī)的噪音和预期的波动可能(néng)加大。

　　国别方(fāng)面，擘(bāi)画外贸蓝图(tú)的(de)突破口仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基数影响(xiǎng)之(zhī)外，4月对俄出(chū)口的高增反映“一带一路(lù)”贸易持续(xù)活跃，沿路(lù)经济带仍是(shì)我国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时回(huí)落，不过整体(tǐ)来(lái)看，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产(chǎn)品(pǐn)方面，4月出(chū)口结构继续延续“扬长(zhǎng)避短”的属性。中国4月汽车及(jí)机电出口(kǒu)金额维持强势，增速较(jiào)3月进一步加快部分源(yuán)于去(qù)年低基数原因，不过(guò)对(duì)同比的(de)拉动仍明显好于韩(hán)国，半(bàn)导(dǎo)体出口(kǒu)跌(diē)幅则相较韩国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升的汽车出口反映海外车市较高景(jǐng)气(qì)度与产业链韧性仍可在一(yī)段时间内支撑出口，而受(shòu)全球半导体周期影响，集成电路(lù)4月出口量与价格(gé)均(jūn)偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的(de)空(kōng)间有多大？站在2022年年底，市场(chǎng)大多(duō)聚焦(jiāo)欧美(měi)经济衰退的拖累，而聚光灯之(zhī)外(wài)“一带一路(lù)”却在稳定外贸(mào)上发挥了越来越重(zhòng)要的作用(yòng)，那(nà)么如何去评估(gū)这一空间有(yǒu)多大？

　　一带一路出口背后存(cún)量(liàng)博弈。在全球经济(jì)和贸易放缓(huǎn)的背(bèi)景下，我国出口的韧性可能(néng)主要(yào)来自于(yú)存(cún)量的(de)竞争(zhēng)——我(wǒ)们认为很有可能是抢占欧美日韩在这些国家的进口份(fèn)额，2018年至(zhì)2022年，中国在(zài)一带一路沿线10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同(tóng)期欧(ōu)美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守估计拉(lā)动2023年中(zhōng)国(guó)出口1个百分点(diǎn)。我们选取(qǔ)“一(yī)带一路”沿线65国中，中国出口规(guī)模最大的10个国家（约占中国对“一(yī)带(dài)一路”沿(yán)线国(guó)家总出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形下(xià)的进(jìn)口增速情况，同(tóng)时(shí)参考2018至2022年欧美日韩的(de)年均(jūn)下(xià)跌份额(é)，假(jiǎ)设2023年(nián)10国(guó)对美欧日韩减少的(de)进口份额中约60％被中(zhōng)国(guó)取(qǔ)代。

　　结果显(xiǎn)示，中性(xìng)条件下，“一(yī)带(dài)一路(lù)”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速约(yuē)0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国(guó)占65国的(de)70％），大致估(gū)算“一带一(yī)路”沿(yán)线65国(guó)拉(lā)动我国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少，我国全年(nián)出口增速可能略高(gāo)于(yú)0％。对(duì)欧美日等(děng)发(fā)达经济体出口增(zēng)速预测，思(sī)路为(wèi)在(zài)中国加入世界贸易组织后、历次全球经济陷入(rù)衰退或(huò)是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考意义的三年(nián)，分别作为中性、乐观(guān)和悲(bēi)观情景作为参考。我们(men)对(duì)于(yú)2023年(nián)的基准假设为(wèi)美欧(ōu)有可能在下半年(nián)陷入(rù)温(wēn)和(hé)衰退，我(wǒ)们(men)选择2009（全(quán)球金融(róng)危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全(quán)球经济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网泡沫破(pò)裂(liè)，全球经济温和放缓(huǎn)）分别作为(wèi)悲观(guān)、中性(xìng)和乐观情(qíng)景。根据预测，中(zhōng)性(xìng)假设(shè)下，2023年(nián)欧(ōu)美日(rì)韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我国出口中约占26％）出(chū)口(kǒu)增速预(yù)测按照IMF对(duì)2023年世(shì)界商品贸易数量增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数(shù)同比预(yù)测(cè)（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百分点(diǎn)。因此(cǐ)，中性假(jiǎ)设下2023年我国出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两(liǎng)个方面：数(shù)据口径差异和(hé)欧(ōu)美经济(jì)体的“韧性(x乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思ìng)”。数据方面，各国自中国进口(kǒu)的数(shù)据和(hé)中(zhōng)国向各国出口的(de)数(shù)据存在差异(yì)（无论是(shì)绝对量还是(shì)增速），有(yǒu)时这一差异还较大，一般而(ér)言中(zhōng)国出口(kǒu)端的增速(sù)会更高，这(zhè)意味(wèi)着我们(men)基于“一带一(yī)路”国家进口数据的测算是低估的(de)；外(wài)需方面，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时点存在(zài)较(jiào)大的(de)不确定性，可能(néng)在(zài)今年下半(bàn)年(nián)、也可能在明年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达经(jīng)济(jì)体对(duì)于中国出口(kǒu)的(de)拖累可能没有(yǒu)那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东(dōng)盟、俄罗斯(sī)及(jí)其他新兴经济(jì)体经济(jì)增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧(ōu)美经济韧(rèn)性超(chāo)预(yù)期，对(duì)于中国出口的拖累不足。

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