射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完(wán)成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金均码一般是什么码，均码一般是什么码数二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得均码一般是什么码，均码一般是什么码数的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框(均码一般是什么码，均码一般是什么码数kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应(yīng)用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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