财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结(jié)构(gòu)优化、加速(sù)高(gāo)端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数(sh特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任ù)量高(gāo)增(zēng)，提价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒：中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计(jì)公司(sī)全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新(xīn)零售业态(tài)的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革(gé)红利(lì)释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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