A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和(hé)茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)当年非典为什么神秘结束了场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guā当年非典为什么神秘结束了n)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价当年非典为什么神秘结束了，而(ér)中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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