CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在未来的(de)日子(zi)继续经营下(xià)去，也不知道联(lián)邦存款保险公司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的接管）目(mù)前正变得越来(lái)越有可(kě)能，因为(wèi)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行找(zhǎo)到(dào)买家(jiā)的(de)机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美(měi)国上周原(yuán)油库(kù)存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美国(guó)经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价(jià)周三延(yán)续前(qián)一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步(bù)减产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘(pán)，第(dì)一共和银行(xíng)收跌(diē)近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和(hé)银行从美联储(chǔ)取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低(dī)迷而减(jiǎn)产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是(shì)仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩大(dà)的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策(cè)，大概率还是维持加(jiā)息的(de)大方向，只不(bù)过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基点的(de)大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机引发了经(jīng)济减速，但是(shì)据我们测算(suàn)当前美国私人部门(mén)资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经济(jì)减速(sù)不(bù)至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上(shàng)美联(lián)储加息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美联(lián)储加息并不会因经济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发(fā)银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当(dāng)前美(měi)国商业银(yín)行危机主要是(shì)资产负责(zé)错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发(fā)生(shēng)。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏(hóng)观(guān)分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可(kě)能(néng)性是较小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危机(jī)的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性(xìng)风险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为有一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的(de)风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业(yè)大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预(yù)测(cè)下，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份(fèn)就去(qù)做降息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年(nián)来的(de)最高(gāo)水平进一步回(huí)落多少这(zhè)一争论，全(quán)球(qiú)知名机构的(de)基金经理们也开始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联环(huán)球(qiú)投资和(hé)西部(bù)信托等(děng)公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济(jì)陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来(lái)最低水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示，从美(měi)国(guó)居民(mín)消(xiāo)费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速(sù)放缓(huǎn)是确(què)定性(xìng)事件，说明未(wèi)来美国经济(jì)继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽(suī)然(rán)在下滑，但(dàn)在2月还是维持(chí)正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场避险情绪(xù)短期(qī)虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系(xì)统性(xìng)泡(pào)沫，通过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可(kě)支(zhī)配收入的比例(lì)越来越高，未来并不排除由于经济严(yán)重(zhòng)减速加快(kuài)导致(zhì)大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门(mén)信用卡违(wéi)约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下(xià)，居(jū)民部(bù)门的资产(chǎn)负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边际(jì)上(shàng)会(huì)有恶化(huà)也是情(qíng)理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处(chù)于一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是为何(hé)即便消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心在恶(è)化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的(de)消(xiāo)费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方(fāng)面的背景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海外加(jiā)息(xī)结束到降息之间就(jiù)是(shì)一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段(duàn)；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏(sū)环比高点已经看到(dào)，同比高(gāo)点接近看(kàn)到(dào)，在(zài)中(zhōng)国没有(yǒu)更多(duō)刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预(yù)期想要进一步(bù)边际改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外(wài)银行业危机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且(qiě)海外的政策(cè)部(bù)门应对(duì)危(wēi)机的速(sù)度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持续(xù)性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难(nán)以出(chū)现大(dà)幅度的流(liú)畅单(dān)边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的(de)操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，有色金属的全面下行(xíng)有两个利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加息25个基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内(nèi)五一(yī)假期，资(zī)金(jīn)提前流出规避不(bù)确定性风险；三是(shì)前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行(xíng)季报(bào)再爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对银(yín)行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫，美元(yuán)指数快速(sù)回(huí)升，成(chéng)为有色板块全(quán)面下行(xíng)的直接(jiē)触(chù)发(fā)因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较大(dà)。市(shì)场一直(zhí)在衰退论和加(jiā)息预(yù)期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方(fāng)面对银(yín)行业和(hé)全球(qiú)经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温(wēn)又会(huì)使得加息预(yù)期降(jiàng)低。加息预期(qī)降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测衰退，周(zhōu)而复(fù)始(shǐ)。”国海(hǎi)良(liáng)时(shí)期货有色金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面(miàn)临(lín)五一假期，之前看多需(xū)求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代(dài)表的大(dà)部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和(hé)锡(xī)则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延(yán)续了需求(qiú)的强预期(qī)，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹和冲高(gāo)预期(qī)，但(dàn)随(suí)着4月旺季(jì)过(guò)半，市场(chǎng)却出现(xiàn)不一样的声音。一是(shì)精(jīng)炼(liàn)铜(tóng)及(jí)再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和(hé)镀(dù)锌板等行业样本(běn)企(qǐ)业(yè)开(kāi)工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速(sù)度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存(cún)较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或(huò)者说3月份的高(gāo)开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并不支持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳(láo)动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色(sè)市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也是近(jìn)段时间(jiān)对利(lì)空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延续旺季(jì)下，需求不(bù)会大(dà)幅走弱，因此若价(jià)格在节(jié)前(qián)持续表现偏(piān)弱，下游(yóu)企业可适当(dāng)补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业(yè)数(shù)据(jù)来看，下(xià)游(yóu)需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最近几周(zhōu)出(chū)现了高位停滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数值(zhí)也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前(qián)的状态，现货上(shàng)面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也(yě)表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流(liú)观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的(de)时(shí)候(hòu)已经过(guò)去(qù)，但今(jīn)年可(kě)能不会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结(jié)果导(dǎo)向很可(kě)能使得加息(xī)时(shí)间或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色(sè)板块多数品种供(gōng)应增(zēng)加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的增速，整个周期(qī)是向下(xià)而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来(lái)的预(yù)期(qī)，更多的(de)是反映市场对未来一(yī)个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色板块(kuài)的短期(qī)或短(duǎn)线影响并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著，短期可关(guān)注供求现状与价格(gé)趋势(shì)的(de)关系以及可能(néng)突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而言，投资者(zhě)更(gèng)多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价(jià)格(gé)短线的(de)波动性，带(dài)来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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