北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美(měi)国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业(yè)风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短期(qī)强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhà风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪i)收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲(j风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪ìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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