随(suí)着一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸(yī)季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一(yī)季(jì)度末(mò)获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此之(zhī)前(qián)，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连(lián)续(xù)第五个(gè)季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来(lái)看，据Win母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸d数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方(fāng)达(dá)信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季(jì)报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资(zī)产(chǎn)的(de)仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持(chí)略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏(piān)左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平(píng)滑(huá)组合(hé)波动(dòng)，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘(hóng)淡出前十(shí)大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计(jì)划(huà)视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对(duì)部分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值(zhí)和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过(guò)仍(réng)然选择(zé)那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住(zhù)的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权(quán)益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过(guò)优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持(chí)超(chāo)配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济(jì)活动(dòng)趋于(yú)正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理们(men)也在一季报中提(tí)到了(le)对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国(guó)内权(quán)益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪(xù)的(de)过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后(hòu)续会(huì)持续关(guān)注新技(jì)术对经济(jì)各个领(lǐng)域(yù)的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改(gǎi)善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计(jì)市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医(yī)药(yào)板(bǎn)块的估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智(zhì)能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块(kuài)的(de)成(chéng)长空间。

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