周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市(shì)大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总(zǒng)份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流(liú)入(强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题rù)资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资(zī)金也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联(lián)ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入资金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票(piào)权益基金(jīn)经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间(jiān)受限(xiàn)、出(chū)口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机(jī)会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金可能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关注数(shù)字(zì)化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能会继续受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青(qīng)睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基(jī)建等权重(zhòng)股(gǔ)高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出(chū)现分歧，强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民(mín)生加银基金认(rèn)为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央企的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑的(de)低(dī)估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得(dé)其强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题估(gū)值修复(fù)成为(wèi)了(le)可能。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存(cún)在剧(jù)烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大(dà)金融(róng)当前估值仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资(zī)金(jīn)超出(chū)净(jìng)流出(chū)资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外(wài)指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评(píng)价(jià)，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电(diàn)力(lì)消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年(nián)同期(qī)低基数等因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季度(dù)电力(lì)消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的持(chí)续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或有望出台(tái)。

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