如果要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(z三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思ǎo)些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一(yī)次(cì)，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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