自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷(qióng)，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓(cāng)换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了(le)基金经理(lǐ)对后市(shì)的(de)基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关(guān)注(zhù)的基金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持(chí)和(hé)去年(nián)底的差不(bù)多的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技(jì)等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台(tái)减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持(chí)一种克(kè)制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而(ér)在去年(nián)末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海(h压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用ǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的(de)投资(zī)思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和(hé)对具(jù)体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升(shēng)级的(de)经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告(gào)并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以用来(lái)检验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生(shēng)态度(dù)的(de)冷暖，但它们(men)成功的(de)模式(shì)往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并(bìng)抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的(de)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金(jīn)分流可能(néng)是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本(běn)面(miàn)优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度、转换速(sù)度(dù)都会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提(tí)高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体(tǐ)温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上(shàng)用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当(dāng)大压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也进行(xíng)了(le)积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其(qí)很可能(néng)是(shì)一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合(hé)理(lǐ)的(de)价格买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得(dé)超额(é)认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持(chí)续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学(xué)首次进(jìn)入(rù)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度实体经济(jì)进(jìn)入了复(fù)苏(sū)的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回(huí)升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认(rèn)为出现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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