5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调(diào)整协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公(gōng)业(yè)务，而通(tōng)知存款则集(jí)中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限(xiàn)拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究(jiū)部首席(xí)经济学(xué)家李湛、长城基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金、光大(dà)保德(dé)信(xìn)基(jī)金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业(yè)内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率(lǜ龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思)市场(chǎng)化改革(gé)深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银(yín)行而(ér)言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本；同(tóng)时本(běn)次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策(cè)基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银(yín)行为何(hé)下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成(chéng)员银(yín)行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合(hé)理调整存款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下(xià)调(diào)存款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利率下调(diào)，均(jūn)是在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景(jǐng)下(xià)，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差(chà)不断下(xià)行。在资(zī)产(chǎn)端定(dìng)价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下(xià)，压降存款成(chéng)本(běn)成为(wèi)改善(shàn)息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向企业固(gù)定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利于对(duì)公客户留存的(de)活(huó)期(qī)资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，实体经济(jì)综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较(jiào)为(wèi)明(míng)显；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净息差持续走(zǒu)低，银行利(lì)润空间(jiān)压缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居(jū)民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅下降导致(zhì)存(cún)款(kuǎn)增长比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，存款市(shì)场供需关系发生(shēng)了变化(huà)，降低(dī)了(le)银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于(yú)活期(qī)与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款与定期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通(tōng)知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银行(xíng)负债压力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素(sù)，银行(xíng)从自身(shēn)经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过自律机(jī)制协(xié)调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的(de)存(cún)款(kuǎn)利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利(lì)率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)以来(lái)，4月和(hé)9月经(jīng)历了两轮(lún)大规(guī)模存款利率(lǜ)下降，主要是大行(xíng)和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年以来的调整更多(duō)是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为(wèi)主引入惩(chéng)罚措施，加速了(le)中(zhōng)小银行存款利率补降的(de)进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存款利率(lǜ)可以引导减少信贷(dài)套(tào)利，助力经济增长。从银(yín)行的角度(dù)，净(jìng)息(xī)差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调(diào)整存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业(yè)银行的(de)活期(qī)类存款收益，延续(xù)近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的(de)成(chéng)本(běn)压(yā)力(lì)；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮(lún)利(lì)率调降都(dōu)集中在活(huó)期和定期存款，实际(jì)上忽略了这(zhè)些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之(zhī)间的存(cún)款的利率调整，当下有必(bì)要(yào)一次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证存款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效性。银(yín)行一季(jì)度净息差(chà)水平均(jūn)创历史新低，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过(guò)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有效降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋(qū)

　　中国基(jī)金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于(yú)4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于(yú)存(cún)款利率，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，控制存款成本(běn)成为当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力持(chí)续主动下调(diào)存(cún)款利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此银(yín)行降息潮可(kě)能仍(réng)聚焦于(yú)存(cún)款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不(bù)仅仅集(jí)中在银(yín)行(xíng)领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的发(fā)债主(zhǔ)体(tǐ)，其信(xìn)用债(zhài)收(shōu)益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍是由实体经(jīng)济资(zī)金(jīn)供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表着政(zhèng)策意愿强调信号意义(yì)的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我们仍(réng)面临内生动(dòng)力不强需求不足(zú)的情况，央行已经通过降准以及结(jié)构(gòu)性货币政策(cè)等多项举措给予了(le)实体(tǐ)经济所需的一(yī)定(dìng)的资(zī)金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合(hé)融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策(cè)等配套(tào)政策继续激(jī)活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政策利率的概(gài)率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从(cóng)银行资(zī)产端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后续是(shì)否进一步下调要看实(shí)体经济(jì)复苏的(de)情(qíng)况。银(yín)行负债端(duān)，存款基(jī)准利率下调的概(gài)率不大(dà)，而存款利率上(shàng)限的调整空间(jiān)仍存在(zài)，而是否进一步(bù)下调要看(kàn)银行自身(shēn)经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：2022年(nián)4月，人民(mín)银(yín)行指导利率自律机(jī)制建立了(le)存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自(zì)律机(jī)制成员银(yín)行参(cān)考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。在存(cún)款利率市场化调(diào)整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新(xīn)增(zēng)存(cún)款(kuǎn)利率市场化定价情(qíng)况(kuàng)作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款利(lì)率。我(wǒ)们(men)认(rèn)为，通过(guò)存款利率(lǜ)下(xià)行，稳定商业银行净息差进(jìn)而(ér)保持贷款利率(lǜ)维持低位或继(jì)续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日(rì)前(qián)公布的金融数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求(qiú)边(biān)际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行(xíng)，银行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于(yú)预期，国(guó)内降息预(yù)期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我(wǒ)国(guó)国有大型商业银行和股份制商业银(yín)行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差(chà)范(fàn)围，增加银行信(xìn)贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压力(lì)不大的(de)基础上，银(yín)行自(zì)身也有动力去下(xià)调存(cún)款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息差(chà)压(yā)力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于(yú)此前经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量资(zī)金(jīn)集中在银行存款(kuǎn)端(duān)，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调也有望(wàng)带动存款(kuǎn)资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调(diào)降通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银(yín)行的(de)对公活期成(chéng)本(běn)下降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充(chōng)能(néng)力；②减少企业及居民(mín)的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银行的协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存(cún)款定价过(guò)高，会对(duì)遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较低(dī)的银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲击。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对(duì)股(gǔ)份行及(jí)国(guó)有大行影响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活(huó)期类(lèi)存款收益，使得对公客户活(huó)期(qī)存款收益向对私(sī)客户看齐(qí)，一方面(miàn)有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，另一方(fāng)面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思：对于银行，存款利率自律上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上(shàng)市银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上(shàng)限后(hòu)，预计(jì)行(xíng)业(yè)资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活(huó)期(qī)存(cún)款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)及经(jīng)营压(yā)力(lì)。此(cǐ)外，银(yín)行负(fù)债(zhài)端(duān)成(chéng)本的下降使得(dé)银行盈利能力增强(qiáng)，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还(hái)有进一(yī)步下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年(nián)来(lái)，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调(diào)降的预(yù)期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)创有(yǒu)统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年(nián)12月(yuè)金(jīn)融(róng)机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市(shì)场(chǎng)上的(de)竞争类(lèi)似“非(fēi)零和博(bó)弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额(é)考核压(yā)力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存(cún)量(liàng)存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的(de)非对称下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全(quán)社(shè)会(huì)无风险收(shōu)益率，利(lì)多永续经营(yíng)性质的票(piào)息资产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期(qī)存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消(xiāo)费复苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款利(lì)率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续(xù)进入债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特(tè)别(bié)是中短(duǎn)期(qī)信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存(cún)款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会(huì)利率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次(cì)降息释(shì)放的信(xìn)号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度(dù)货币政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货(huò)币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不(bù)等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应视(shì)为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环(huán)境(jìng)下，普通投资者应(yīng)该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资(zī)者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利率下(xià)降的背(bèi)景下，短债基(jī)金以及其(qí)他(tā)固收类(lèi)基金(jīn)在具(jù)一(yī)定流动(dòng)性的同时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部分的银(yín)行理财产品(pǐn)，具(jù)有一定的超额(é)收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前(qián)无(wú)论从绝(jué)对利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分位数(shù)水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但(dàn)一致(zhì)预(yù)期导致行情(qíng)走的比较迅龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利(lì)空间被(bèi)压缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量博弈(yì)交易(yì)下也(yě)可能会(huì)放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在(zài)这样的(de)环(huán)境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着(zhe)经济(jì)高频数据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从(cóng)疫情后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长期(qī)调(diào)结构，政策发(fā)力(lì)预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高(gāo)股息(xī)策略往往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此在当(dāng)前环境下，建议(yì)关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临(lín)低(dī)利率环境，需要我(wǒ)们识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面对收益(yì)率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而言(yán)，如果不具备相(xiāng)关(guān)专业知识(shí)，可(kě)以选择(zé)把(bǎ)投资(zī)理财(cái)交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一定投(tóu)资能力和(hé)风控能力的人士(shì)可通过理(lǐ)财和(hé)投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合(hé)自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资(zī)金保值增(zēng)值，投(tóu)资者(zhě)在评(píng)估自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑公(gōng)募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等(děng)风(fēng)险等(děng)级较(jiào)低、支(zhī)取相对(duì)灵活的产品。

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