财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达(dá)到(dào)28.86%那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大(dà)阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲)五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年(nián)，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续(xù)多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大(dà)的华润(rùn)雪(xuě)花啤(pí)酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分到全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品认知度或(huò)接受度相对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下(xià)燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会(huì)；基(jī)于精(jīng)酿啤(pí)酒多(duō)元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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