射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研(yán)发、设计和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义)及物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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