当前(qián)，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问(w青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思èn)题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约(yuē)可(kě)能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过(guò)政府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累(lèi)库压力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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