近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的(de)余额(é)，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲(sì过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处)可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加，同时由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融(róng)体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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