用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务(wù)转型第二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续第(dì)三年净利下滑。与此对应的(de)是，2020年(nián)以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利(lì)同(tóng)步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网络股价为21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市(shì)23年(nián)来单(dān)季最大亏(kuī)损

　　净(jìng)利连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季(jì)度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司(sī)2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络(luò)发布的年报(bào)显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在(zài)2019年创下净利(lì)11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用友(yǒu)网络连(lián)续第三年净(jìng)利下(xià)滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价就(jiù)总(zǒng)体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价大(dà)跌前(qián)，用友网(wǎng)络在股价相对(duì)高点进(jìn)行了定增(zēng)融资。此(cǐ)次定增吸(xī)引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为(wèi)31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募大佬葛卫(wèi)东(dōng)，也参与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后(hòu)，用友网(wǎng)络发布的2021年业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各(gè)季度业绩(jì)更是连续爆雷(léi)：一(yī)季报净(jìng)利润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半年报(bào)净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友(yǒu)网络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年(nián)9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成。而葛卫东(dōng)的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出(chū)前(qián)十大股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网(wǎng)络(luò)股价大(dà)跌。

　　云服(fú)务转型第二(èr)阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是服务企业的数(shù)智(zhì)化(huà)。

　　具体来说，从(cóng)2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务(wù)，引领中(zhōng)国企业级服务市场。在此基础上，公司(sī)2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是(shì)构建和运营(yíng)全球领先(xiān)的(de)企(qǐ)业云服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网络(luò)正式发布了完全(quán)基于(yú)互(hù)联网架构的企业(yè)互联(lián)网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务(wù)云、人力云(yún)等云产品得到(dào)逐(zhú)步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平(píng)台及领域服务(wù)快速发展(zhǎn)，第二(èr)个阶段的(de)统一底(dǐ)座和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的(de)规(guī)模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络云服务转型取(qǔ)得(dé)了(le)较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个(gè)百分点，已(yǐ)成(chéng)为公司主要收入来源(yuán)并继续扩大(dà)收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端(duān)市场(chǎng)份额来看，用友(yǒu)却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市(shì)占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率仅有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启(qǐ)用自己研(yán)发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华为目前(qián)仅为自用(yòng)，并(bìng)不一定会面向(xiàng)外(wài)部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停(tíng)，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场(chǎng)竞争力信心的严重不足，也反应了其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和股(gǔ)价上，在用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在(zài)其(qí)营收(shōu)逐(zhú)渐增(zēng)长的同时，净利(lì)润也在同时逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅远高于(yú)营收增幅(fú)。对(duì)应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重(zhòng)缩(suō)水。

　　用友网络(luò)董事长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很(hěn)大(dà)的提升空间(jiān)。但(dàn)从目(mù)前的情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二(èr)阶(jiē)段，道阻且长。

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