钠电池产(chǎn)能规(guī)划(huà)从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生(shēng)产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺(cì)激着(zhe)传艺(yì)科技(jì)股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技(jì)也只收获了(le)短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌(diē)折(zhé)射的是市场对传艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时(shí)间不(bù)过10多月，规(guī)划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持(chí)续(xù)下(xià)行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计(jì)划频(pín)频(pín)“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目(mù)如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池(chí)便(biàn)与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)其研发(fā)进度大大落后(hòu)于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推出第一(yī)代钠离(lí)子(zi)电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子(zi)公司(sī)江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日(rì)盘后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议，向合计(jì)64名分(fēn)析(xī)师和个(gè)人(rén)投资者披露跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节(jié)。根据(jù)规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项目(mù)中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更(gèng)加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速实(shí)现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在前(qián)，传艺科(kē)技开(kāi)始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露后录得大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公司(sī)股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞(tūn)股价，不(bù)到(dào)半年(nián)的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系(xì)活(huó)动(dòng)记录表》中对外发(fā)布(bù)钠电池业务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公告》补充披露(lù)相关事(shì)项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过(guò)山车2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才”式上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是(shì)其(qí)资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所回(huí)复(fù)函和2023年度(dù)定增(zēng)预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修(xiū)及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划(huà)的钠电产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全(quán)供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液(yè)的生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试(shì)销，6月底有(yǒu)望(wàng)批(pī)量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传艺(yì)科(kē)技在上(shàng)述的54亿(yì)元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘(pán)、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递(dì)增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公(gōng)司(sī)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达(dá)到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资(2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生(shēng)的(de)现金流(liú)量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末，公司货(huò)币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的(de)回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来源：截至(zhì)2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离子(zi)电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投(tóu)资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技(jì)就是准备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向工商(shāng)银行、农业(yè)银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的(de)调(diào)研(yán)记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过(guò)，参团银(yín)行处于(yú)正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向特定对象发行股票(piào)预(yù)案》，拟(nǐ)募(mù)资(zī)不超(chāo)过30亿元，其(qí)中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据(jù)测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的(de)24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科(kē)技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电(diàn)池全供应链项目计(jì)划到(dào)2024年末全(quán)部竣工(gōng)投产，达产达(dá)效(xiào)后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目(mù)真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司(sī)营(yíng)收(shōu)将在当前基础上翻(fān)十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股价(jià)显示(shì)，市场对这个故事(shì)并(bìng)不再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实(shí)力(lì)有限公(gōng)司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁(níng)德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛(sài)道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮(lún)电动(dòng)车和低速电(diàn)动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁(suì)末年初公(gōng)告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能(néng)、低速电(diàn)动车及电动工具等(děng)多(duō)个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子(zi)电池(chí)送样后客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名(míng)客户(hù)签订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和(hé)合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复(fù)。至于具体(tǐ)的客户(hù)名(míng)称和订(dìng)单金额(é)，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地(dì)正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联新能(néng)源(yuán)事业部钠电(diàn)池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预(yù)测(cè)，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大(dà)幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池(chí)的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才(cái)会有(yǒu)较(jiào)大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池只会小批量应(yīng)用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分(fēn)自信，其在(zài)调研(yán)记录中预(yù)测，预(yù)计(jì)2023年(nián)公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代(dài)”而被推到台前的(de)，去年(nián)底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠(nà)电池(chí)能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资(zī)源(yuán)的(de)供应安(ān)全，不太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电建设(shè)成本(běn)接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能(néng)量密度的也接近(jìn)三(sān)元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池成本已经优于钠(nà)电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)20万以下时(shí)，锂电(diàn)池(chí)对(duì)钠(nà)电池(chí)有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的(de)空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子(zi)电池正、负极(jí)材料(liào)价格(gé)可降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳(tàn)酸(suān)锂价格高(gāo)于(yú)15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子(zi)电(diàn)池的成本优势就依然存(cún)在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的降本空间有望进(jìn)一步(bù)打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步(bù)下(xià)探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年(nián)钠电产业(yè)规模化(huà)完(wán)成后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的(de)成本拉(lā)开差距(jù)，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动(dòng)力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传(chuán)艺科(kē)技在内，诸多入(rù)局(jú)钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌(diē)无碍(ài)钠(nà)电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的(de)定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠(nà)电领域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资(zī)履历发(fā)现，传艺科技在投资(zī)上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募(mù)投计划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分(fēn)别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目(mù)的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市(shì)合川区工业园(yuán)区(qū)核心区(qū)高阳路30号(hào)，实施(shī)主体则从传艺科技(jì)变为全资(zī)子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全(quán)部投入(rù)轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资(zī)，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用(yòng)于(yú)年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划(huà)的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有的(de)投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效(xiào)益与(yǔ)预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方案，年(nián)产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预期相(xiāng)去甚远。

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