自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明(míng)星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金(jīn)披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等(děng)行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资(zī)原则(zé)，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选一(yī)季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这四只基(jī)金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深入的(de)研究积(jī)累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期(qī)报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附(fù)注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可(kě)观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确(què)定(dìng)的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端(duān)制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立(lì)全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持(chí)相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本(běn)面优秀和(hé)增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资(zī)人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高(gāo)了(le)难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一(yī)季度(dù)中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上(shàng)一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社(shè)会(huì)的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太符(fú)合我(wǒ)们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获(huò)得了更多实(shí)质(zhì)性认同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大(dà)样本(běn)和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度(dù)新进富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的(de)预期回报(bào)水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来的(de)金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们认为出现金(jīn)融(róng)危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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