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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区(qū)的(de)境外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境(jìng)外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并(bìng)发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交战狼3什么时候上映？8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大(d战狼3什么时候上映？à)增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机(jī)计(jì)划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格在本(běn)周累计(jì)上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但(dàn)原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自(zì)于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性(xìng)能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步(bù)进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对(duì)国内(nèi)市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带来压(yā)力(lì)，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联(lián)储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不(bù)低，比战狼3什么时候上映？如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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