自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持了(le)一(yī)定(dìng)水平的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，一季度末(mò)所管理的(de)4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差(chà)不多(duō)的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一(yī)直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖)面价(jià)值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的理解和对具(jù)体行业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为好公(gōng)司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业(yè)的(de)定期报告(gào)并对财(cái)务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定(dìng)性(xìng)感知。如(rú)果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看(kàn)看它(tā)的(de)年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四(sì)季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业为新(xīn)科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的(de)相关(guān)行(xíng)业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是(shì)高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预(yù)期的时间维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济(jì)基本面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步(bù)加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投(tóu)资主线(xiàn)，本基(jī)金(jīn)一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了(le)积(jī)极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合(hé)我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报中还(hái)分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过(guò)深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进(jìn)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施(shī)的(de)一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏(sū)力度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看到(dào)是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的(de)是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露(lù)时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一(yī)季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一(yī)季报(bào)显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间。气球事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激(jī)预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需(xū)要(yào)一个(gè)过程，特别是(shì)居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大(dà)概(gài)率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产数(shù)据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来(lái)的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时救(jiù)助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多(duō)放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司(sī)在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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