本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加息(xī)势(shì)在必行(xíng)。英(yīng)为财(cái)情的(de)美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末(mò)，其(qí)实际存款较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中特估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.蓝宝石的寓意是什么8倍(bèi)，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来(l蓝宝石的寓意是什么ái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水3蓝宝石的寓意是什么5.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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