随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于(yú)底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的(de)基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃p>

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业(yè)并列首位(wèi)。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达(dá)到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信号的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏(piān)股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据(jù)；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回(huí)报(bào)、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益(yì)于(yú)数字(zì)经济政策(cè)的(de)提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基(jī)金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀(huái)在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时(shí)适度降(jiàng)低价值型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他(tā)方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今(jīn)年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固(gù)收仓位的(de)弹性(xìng)，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面(miàn)，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面(miàn)和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报(bào)超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类(lèi)资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增(zēng)长和政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极(jí)成长养老目标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的(de)水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复(fù)是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空(kōng)间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏早期(qī)，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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