5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一(见字如晤,展信舒颜，展信安的用法yī)季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(见字如晤,展信舒颜，展信安的用法duì)于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求(qiú)不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点的出(ch见字如晤,展信舒颜，展信安的用法ū)现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估(gū)的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于(yú)科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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