随(suí)着一(yī)季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基(jī)金配(pèi)置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金在一季(jì)度均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度基(jī)金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值(zhí)型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的(de)策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易(yì)等(děng)投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平(píng)滑组(zǔ)合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时(shí)候(hòu)，基金经(jīng)理(lǐ)对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外(wài)，其他(tā)方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一(yī)季(jì)度(dù)的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面(miàn)、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业(yè)风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同(tóng)板块的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，已婚女性英文称呼，女性英文称呼重点关(guān)注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股(gǔ)基(jī)金(jīn)的配置已婚女性英文称呼，女性英文称呼比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替(tì)代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资(zī)端关(guān)注地产链(liàn)以及(jí)一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加码的(de)领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可(kě)能增加(jiā)的(de)基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市(shì)场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板(bǎn)块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去(qù)年(nián)也(yě)是大幅改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的(de)突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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