在股市高点成(chéng)立(lì)的(de)主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们(men)也(yě)建议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开放(fàng)期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基(jī)金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)数量(liàng)不满200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告(gào)和信息披露(lù)程序(xù)后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立(lì)平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立(lì)两(liǎng)年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能是部(bù)分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的(de)购买意愿可能会(huì)下平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开(kāi)基金在基(jī)金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也(yě)受市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金发行时(shí)，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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