周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价(jià)值被(bèi)资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均价(jià)测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都(dōu)超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前(qián)仍处于(yú)估值低(dī)位(wèi)的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净流入(rù)资金前列(liè)，而(ér)在(zài)近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆市(shì)买入，不过(guò)目(mù)前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏(sū)仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间(jiān)受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱(qū)动市场展现出更多结(jié)构性机(jī)会。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、三公分是多少厘米 三公分是多少毫米上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方(fāng)面(miàn)，沪上(shàng)一家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因(yīn)是(shì)前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作(zuò)热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可(kě)能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分(fēn)板(bǎn)块(kuài)短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈资(zī)金出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低(dī)估值央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。而在这种大幅(fú)低估(gū)和低配背景下，部分企业因(yīn)为自(zì)身(shēn)经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其(qí)估值修(xiū)复(fù)成为了可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在(zài)剧烈(liè)波动(dòng)可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大金融当(dāng)前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年(nián)涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎(yíng)来“获(huò)利了(le)结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募(mù)机(jī)构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会受到(dào)获利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期(qī三公分是多少厘米 三公分是多少毫米)”板块的整体(tǐ)机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价净流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市(shì)场交投(tóu)活跃(yuè)度(dù)较一季度(dù)显著改善，差异化最低结(jié)算备付(fù)金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望维持(chí)较高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体回(huí)升有望将促进电力消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度(dù)电(diàn)力消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市场机(jī)制有望持续推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或(huò)有三公分是多少厘米 三公分是多少毫米望出台。

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