5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nu安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统ǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能(néng)带来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智(zhì)能(néng)对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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