周一的股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下(xià)跌(diē)期(qī)间净(jìng)买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结(jié)构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期(qī)投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出(chū)方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆(nì)市(shì)布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净流入资金前列(liè)，而在(zài)近日遭遇(yù)高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权(quán)益(yì)基金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍(réng)是中国经济(jì)中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐用品复苏的(d黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆e)空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动(dòng)市场展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)更多结(jié)构性机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的(de)情况(kuàng)下(xià)，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分析，由(yóu)于(yú)近日以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有所调(diào)整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在(zài)市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期关注(zhù)数(shù)字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可能会继续受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示(shì)，伴(bàn)随大金(jīn)融、大(dà)基建等(děng)权(quán)重股(gǔ)高位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部(bù)出(chū)现(xiàn)分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期(qī)，权重板块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏(péng)也认(rèn)为，“中特(tè)估(gū)”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和低估。而(ér)在黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆这种大幅(fú)低估(gū)和低配(pèi)背景(jǐng)下(xià)，部分企(qǐ)业(yè)因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了可能(néng)。虽然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期(qī)看，整体大(dà)金(jīn)融当前估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及(jí)部(bù)分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流(liú)出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出(chū)现净(jìng)流(liú)出，而今(jīn)年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利(lì)了(le)结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期(qī)，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算(suàn)备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行(xíng)业景气度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利(lì)润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实(shí)现了一(yī)定的增长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促(cù)进电力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳(wěn)中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续(xù)推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有(yǒu)望出(chū)台(tái)。

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